阿斯匹靈的理財航路

Way of the Turtle: The Secret Methods that Turned Ordinary People into Legendary Traders

這本書是位有名的期貨交易員理查德·丹尼斯Richard Dennis
他最有名的事蹟就是他用400美元賺到了2億以上
在成功之餘並親自培訓帶出來的十幾個徒弟，
成為美國期貨市場的一支生力軍，
管理的資金達數十億美元。
會有徒弟這樣的結果
是有天他和他的朋友爭論一個問題

“究竟一個成功的交易員是天生的還是練出來的？”

他為了證明他可以培養出成功的交易員
因此他在1983底和1984年初《華爾街日報》上登尋人廣告，
尋找一些願意接受訓練成為期貨交易者的人。
工作條件是：交易者必須搬到芝加哥，接受微薄的底薪，
如果交易賺錢可以有20%的分紅。
慕名前來應聘者上千人，他們從中挑選了80人到芝加哥面試，
最後選定23人從事此項訓練計畫，
這23人的背景、學識、愛好、性格各不相同，具有廣泛的代表性。

這23人中最後有3人退出
不過其餘20人最後在市場上都有很好的表現
平均每年收益率在100%左右
其中最成功的一名學生，4年下來替理查德·丹尼斯賺了3150萬美元
也就是本書的作者克提斯．費斯Curtis Faith
這本書就是在講他被訓練的過程
以及海龜交易的原理是什麼

書中提到
當初入選的那些人的背景約略如下：

◎電動遊戲玩家
◎語言學博士
◎西洋棋冠軍
◎會計師
◎21點職業玩家

大部分的人都有一個共通點
就是對於邏輯和機率有一定程度的人
作者本身原本是在交易系統公司研究系統交易的
這點是讓他的績效可以特別突出的原因之一

作者一開始先提到
投資人有許多的觀念會影響交易

■ 損失趨避(loss aversion)：人們對於避免損失的欲望比賺錢還要強烈的傾向。
■ 沉沒成本效應(sunk costs effect)：把已經投入或花費的金錢、看得比未來可能賺取的金錢還重要的傾向。
■ 處分效應(disposition effect)：太早獲利了結、太晚停損出場的傾向。
■ 結果偏差(outcome bias)：不考量決策當時的狀況、而以結果論成敗的傾向。
■ 近期偏差(recency bias)：偏重最近的數據或經驗、而輕早期數據或經驗的傾向。
■ 定錨效應(anchoring)：太過倚重、或鎖定既得資訊。
■ 跟風效應(bandwagon effect)：因為許多人相信、而跟著相信的傾向。
■ 相信少數法則(belief in the law of small numbers)：從少量資訊歸結出不當結論的傾向。

看起來每個觀念都很難規避掉
不過如果要簡化來說的話
就是落入＂情緒化＂的情況
舉一個例子來說
跟風效應就是想要跟別人的單
這樣出現虧損的時候
情緒受到的傷害會比較小
可以把錯誤都怪罪到其他人上頭

如果沒有情緒化而用理性思考
那麼聽別人的話來動作就是一個奇怪的事情
如果你會聽別人的話買股票
那麼別人要妳乖乖把錢給他你應該也會同意的
所以跟風效應可以簡化成
把責任歸咎在別人身上
然後滿足自己賭一把的情緒

所以如果要避掉這麼多不好的效應
那麼讓自己盡量不要情緒化
也就是讓自己盡量維持平靜的狀態
對於交易就會有最好的影響

作者提到海龜交易的三個注意事項

◎交易現在
◎思考機率、不要預測
◎自己的交易自己負責

這本書的大多重心都是在［系統化交易］
也就是如何理性地思考這筆交易是否划算
包括風險、資金、期望值等等
對於程式交易有興趣的人可以多加著墨

最後書中的最大賣點就是
海龜交易的法則：

※突破20日新高進場＋跌破10日新低出場
※突破55日新高進場＋跌破20日新低出場
※獲利總資金1％就加碼，一直到最大部位
※虧損總資金2％就出場
※最大部位根據市場有不同規劃

以上的法則非常簡單
所以理查德·丹尼斯才說
『你大可把我的交易法則刊登在報紙上，
沒有人會遵循的。關鍵在於持之以恒和自律。』

因此即使海龜成員都是千挑萬選
不過也不是每個人都對這套交易系統有信心
有人再第一年就被開除
因為他懷疑理查德有留一手沒有教他

有些人雖然有照紀律進場
不過也不是每個人都敢勇敢加碼
本書作者克提斯就常常問其他人說
『不是該加碼嗎？你怎麼沒進場？』
就被其他人討厭跟排擠

那麼作者克提斯到底有什麼特質
才能讓他這麼地有紀律按照規則投資呢？

我們可以書中幾段話找到端倪

『我全心投入交易，甚至從大學休學也在所不惜』
『我之所以成功，至少部分原因是我不在乎金錢。』
『我只在乎好好交易。我在乎理查德對我交易的看法。』

也就是說他在交易過程中，焦點不是放在獲利
而是放在＂做好交易＂這件事情
就像大廚如果只在乎餐館可以賺多少錢
那麼就無法烹飪出美味的佳餚

不過有本書是【隨機的致富陷阱】

理查德雖然之前非常成功
甚至只要一下單就會影響盤勢
不過在1987年股災中，丹尼斯遭受重挫。
旗下基金由損失近半，個人帳戶也遭同樣敗績。
他的投入主要放在賣空債券上。
股災後利率下調，債券沖高，
雖有風險控制，但一時難以止住，所以損失慘重。
隔年他就淡出交易市場，留下他的傳奇故事。

雖然最後是淡出市場
不過他的交易方式還是持續流傳下去
讓程式交易是越來越盛行
不過後來雖然有各式各樣的交易系統
交易的本質大多是一樣的
就是要接受其中虧損的地方
才能迎接獲利的結果