除了上述的警訊之外,市場目前最擔憂的一個訊號,就是新加坡摩根台指期貨的未平倉量(OI)近期持續創下新高,到昨天為止已經突破22萬口的水位,由於新加坡摩根台指期貨通常是外資針對台股的避險工具,因此當外資認為後市開始保守的時候,避險的水位就會一路升高,所以這樣高的未平倉水位,的確值得我們來頗析一番,我們先來看看下圖的情況,
圖一:摩根OI週線圖
從上圖過去的資料可以發現到,2007年以來摩根OI總共有八次是超過20萬口的,從過去的走勢來看,每一次超過20萬口指數都是在高檔區,之後的走勢不是整理超過一個月,就是出現明顯的回檔走勢,因此市場都是把20萬口的摩根OI當作一個頭部出現的一個訊號,所以這樣的訊號出現時,通常有兩種因應的方式,
1、中期操作者可以先降低手中部位,等到警訊過去後沒有大跌,那麼再將部位買回來,反之,跌破季線就是持續減碼的訊號。
2、短線操作者持續維持原部位,但是不宜再增加部位,一但指數跌破月線後,就要持續減碼手中的部位了。
圖二:摩根OI及外資累積買賣超
想要更了解摩根OI的細部結構,讓我們來看看今年以來的摩根OI走勢圖,上圖除了摩根OI之外還加上的外資今年以來的現貨買賣超,我們可以看到一個現象,就是當外資現貨一路買超的時候,摩根OI就會一路增加,反之,如果外資反向一路賣超的時期,摩根OI就會持續減少,顯示摩根OI的確是外資用來避險的工具之一,不過圖中有兩個現象,對於走勢會有一定的影響,可以提供我們作為短線上的判斷,
第一,可以看到摩根OI總是提前外資的累積買賣超先減少之後,外資才會開始做一路賣超的動作,這表示當外資不想避險的時候,就是他準備要賣出現貨,所以當看到摩根OI開始反向減少的時候,指數反轉的機率就會大幅增加了。
第二、今年3月的高點是在3月底摩根結算過後,摩根OI大幅減少,外資就開始轉為賣超,指數就開始一路走跌,9月份的高點則是一開倉後,摩根OI就一路減少,再來就是外資賣超加指數走跌,簡單的說,回檔走勢都是隔月才發動的,今天已經是12/18,距離摩根結算只剩8天,所以就今年的兩次經驗來看,明年一月開紅盤的風險是相對較高的,到時候到底會出現一兩個月的整理,還是會有大幅度的指數修正,這要到時候看市場的變化才知道,不過可以確定的事情是,在摩根OI突破20萬口之後,風險意識是要時時放在心上了。