阿斯匹靈的理財航路

歐債罩頂 歐洲苦撐待變

［　這篇新聞很長，大意就是說，歐債還有一大段苦日子要過，所以長空走勢是很確立的了．　］

據歐盟統計局統計，歐元區17國債務累計近8兆歐元，而自明年首季至第2季初，「歐豬五國」步入償債高峰，等著償還5000億歐元，來年黎明曙光似乎穿不透歐債罩頂的陰霾。

債臺高築，展望來年歐洲經濟遠景，迎來的是警報聲催逼。歐盟執委會公布的資料顯示，由於歐元區經濟前景走弱，企業投資與民眾消費意願低落。

加上歐盟各國相繼實施財政緊縮措施，減少內需支出，歐元區明年經濟成長疲軟，估計歐元區17個會員國的經濟成長率平均只有0.5%。

不僅歐元區明年的經濟成長率估計由原先1.5%下修至0.5%，明年歐盟27國的經濟成長率，預估也將由1.6%萎縮至0.6%。

歐盟的三大主要經濟體，包括歐元區主要國家德、法，及非歐元區的經濟指標英國，經濟成長率分別只有0.8%，0.6%和0.6%。

而「歐豬五國」的情勢也看不見好轉跡象。歐盟執委會預估，義大利的公債總額佔國內生產毛額（GDP）仍高達120%，希臘則將接近200%門檻，達198.3%，平均失業率高達9.5%。

歐盟執委會主管經濟與貨幣事務執委雷恩（Olli Rehn）表示，歐洲經濟成長已停滯，且有走向衰退的趨勢。如何對歐盟經濟頹勢對症下藥？雷恩開出的藥方是「恢復市場對歐盟各國財政和金融制度的信心，加速改革，強化歐洲的成長潛力」。

對照12月8、9日召開的歐盟峰會，就化解歐債危機達成的多項決議和措施，即以恢復市場信心與加速改革為主軸。

在恢復市場信心方面，歐盟峰會決議向國際貨幣基金（IMF）注資2000億歐元，彭博社報導，歐盟官員透露，此舉應有助於20國集團（G20）的國家跟進，如巴西和中國大陸等，調撥銀彈集中力量以對抗歐債危機。

包括比利時、德國、法國、俄羅斯、荷蘭等國，已相繼表態願意分攤2000億歐元。此外，規模高達5000億歐元的歐洲穩定機制（ESM），原預定2013年中啟動，峰會決議提前至2012年生效。

至於在加速改革方面，儘管英國不願點頭，26個歐盟國家仍決定要擬定一份財政協議，為成立財政同盟、建立財政紀律奠定基礎。這份財政協議將規定，可自動懲罰不遵守歐盟財政紀律的國家，且歐盟可監控各會員國的預算支出。

但這份兼顧治標與治本的方案能否奏效，各方評價不一。荷蘭總理呂特（Mark Rutte）說，滿意歐盟峰會有關強化財政紀律的決定，尤其是自動懲罰機制，可約束缺乏財政紀律觀念的國家。

歐盟輪值主席、波蘭總理圖斯克（Donald Tusk）則說，支持峰會就化解歐債危機做成的各項決議。匈牙利總理奧班（Victor Orban）原本對於擬定新約建立財政制度態度保留。為使歐盟整合朝向更具體進展，奧班也改口說，歐盟各國使用同一貨幣，卻沒有共同的經濟政策和預算，長久以往，整個歐元區甚至歐盟將面臨崩解危機，必須朝建立共同政治同盟的目標思考、邁進。

雖然歐盟峰會開出的藥方標本兼顧，不過，市場的反應卻沒那麼樂觀。三大信評機構穆迪、惠譽及標準普爾質疑，歐盟峰會的決議還是缺乏實質性的具體措施，不排除再調降歐盟的信評。

三大信評機構擔憂看不到具體實質措施的關鍵，在於質疑歐洲中央銀行（ECB）並未扮演積極角色。

紐約聯邦準備銀行總裁杜德里（William C. Dudley）指出，歐洲央行能否挺身而出，擔任最後貸款人（Lender of Last Resort）的角色，非常重要，法國、英國與義大利也有相同期待。

特別是當前歐洲的金融局勢，尤其當歐洲的金融機構也因歐債危機遭受波及，像是比利時的德克夏集團被紓困，德、法等國家銀行信評也被下調，為防止個別金融機構的流動性危機衍生為整個金融業的危機，市場期盼歐洲央行能在關鍵危機時刻，提供流動性支持與援助。

但歐洲央行是否應扮演救火隊的角色，專家則有不同意見。前歐洲央行首席經濟分析師史塔克（Juergen Stark）分析，歐洲央行的主要任務在於平準物價，何況規範歐元區的規章明定，禁止歐洲央行購買主權國家的政府債務。

即因如此，史塔克建議，歐洲央行因堅守穩定價格的本職，否則只會淪為債台高築國家的搖錢樹，而9日歐盟峰會通過藉由建立制度、完善財政改革的決議，才是歐元區國家必須要積極因應。歐洲經濟火車頭德國則持相同看法。

歐債風暴加劇之際，歐盟內部仍為歐洲央行的功能意見分歧，更加深市場的疑慮，以致本屆峰會9日落幕後，13日1歐元兌1美元匯率跌至1.30價位，創下11個月來新低。

市場對於歐盟峰會決議的救市措施反應不佳，歐盟會員國又意見分歧，歐債危機的燎原火勢還得燒多久？德國總理梅克爾（Angela Merkel）在8日的峰會揭幕前，向德國國會演說時表示，歐債危機還得延續數年。

台灣中央研究院院士胡勝正指出，歐元區訂定3年目標以解決歐債危機，但他評估至少需要3至5年。

既然最起碼未來3年內歐債危機難有反轉跡象，全球經濟的情勢也不見樂觀氣氛。據「今日美國報」（USA TODAY）11月18日的報導，歐盟向來是美國最大的貿易夥伴，即以今年前9個月為例，美國和歐盟間貿易總額約4750億美元，在美國最大的500家公司中，有大約14%的營收來自歐盟市場。

但歐債危機衝擊，美國的汽車、太陽能面板、藥品、服裝和電腦設備製造商宣布，已明顯感受到來自於歐元區主權債務危機的影響。富國銀行（Wells Fargo & Co.）經濟學家維特納（Vitner）說，歐債危機已面臨緊急關頭，美國經濟處於極可能遭受衝擊的狀況。

環顧亞洲，以中國大陸為例，歐盟是中國大陸最大的出口市場。但據中國大陸海關統計，今年11月上海對歐盟出口只有93億3000萬美元，比去年同期下降3.4%。中國大陸商務部發言人沈丹陽說，若歐盟經濟成長趨緩，可能會直接影響雙邊貿易。

而中國大陸市場佔台灣出口比重約42%，一旦歐洲衰退、需求降低，中國大陸的出口勢必受到影響，在中國大陸投資的台商也將遭受衝擊。

國際貨幣基金總裁拉加德（Christine Lagarde）警告，全球經濟前景愈發黯淡，沒有國家或地區將能倖免，如果各國不能通力合作，她擔憂世界經濟將落入有如1930年代的大蕭條。

可以預見，2012年將在全球經濟拉警報的催逼聲中揭開序幕，但危機能否化為轉機，除了歐盟各國得同心協力外，更重要的還是如拉加德所言，各國必須通力合作，才能因應未來3到5年的築底低迷，等待春燕歸來、谷底反彈的契機。

美股盤後─市場度假去 交易清淡 經濟消息讓S&P今年轉升

［　在長假前夕，由於市場成交量低迷，因此股市的上漲可靠性就下降很多，美股還是要等到明年才能看出真正的走勢了．　］

美股周五(23日) 收高，但不能稱為反彈回升，而是投資人把假期的歡樂氣氛帶到股市，將今年S&P 500指數推回至正面，道指今年也收高6.1%。

聖誕假期前夕，交易清淡，周五經濟消息持續展現美國經濟曙光，個人支出、收入和房市報告正面，投資者推高大盤指數。

道瓊工業平均指數上升 124.35點或 1.02%，收 12294.00點。周線升3.6%，今年升6.1%。
Nasdaq指數上漲19.19點或 0.74%，收2618.64點。周線升2.7%，今年跌1.3%。
S&P 500指數上揚11.33點或 0.90%，收1265.33點。周線升3.7%，今年升0.6%。
費城半導體指數上升 1.81點或 0.49%，收368.62 點。

Prudential Fixed Income首席投資分析師Robert Tipp表示：「整體傳出來的消息是，房市、營建和整體經濟有暫時的穩定跡象。」

然而，因為交易清淡且數據有限，因此股市觀察者預期今日交易安靜。

Schaeffer's Investment Research資深股市分析師Joe Bell表示：「我們預期今日不會有大動作，我們不會有很多數據，且交易量偏低。」

投資者關注意大利10年期公債殖利率，因為該殖利率已上升至危險地帶(7%)。雖然如此，歐股今日交易仍正面。

美股周四交易清淡收高，係因失業相關報告亮眼，提高投資者樂觀程度。

美國勞工部周四公布，初次請領失業救濟金人數減少4000人，季調後請領人數為36.4萬人，係2008年4月以降最少的一次。根據Briefing.com，經濟學家先前預期該人數會上升至38萬人。

周四盤後投資人再獲好消息，美國眾議院長John Boehner宣布，工資稅減免將展期2個月，確保明年1月1日稅收不會提高。經濟學家認為，明年預訂增加稅收的措施可能會是明年第一季經濟的阻力。

經濟消息：
盤前，商務部公布11月份耐久財上升3.8%，高於經濟學家預期的2.0%升幅。
11月份個人收入和個人支出上升0.1%。
商務部公布，11月份新屋建築上升1.6%，高於前月1.3%的升幅，優於預期，但仍顯示房市成長速度仍緩慢。

全球市場：
歐股收漲。英國FTSE 100指數上升 1%；德國DAX 30指數上揚 0.5%；法國CAC 40指數上升 1%。
亞股收高，上綜指數上升 0.9%，恆生指數上升 1.4%，日本休市。
貨幣、商品和債券市場：
美元兌歐元、日元和英鎊下跌。
紐約2月期油上漲15美分或0.2%，收每桶99.68美元。
2月交割的紐約期金價格下跌4.60美元，收每盎司 1606美元。
美國10年期公債價格下跌，利率自周四晚間1.95%上升至 2.03%。

◆工商時報：G世代寬頻 引爆800億網通商機

［　候選人的政見，在當選後就有機會成為未來四年的商機，等明年選舉結果出爐後，是可以好好研究的．　］

　明年起，中華電採購1G光纖到府（FTTH）相關設備，初估3年額外追加投資約200億元，原訂5年1,000億元的寬頻建設預算，將擴大投資規模為3年至少1,200億元。

　其中約計70％採購國內網通設備，約計超過800億元訂單釋出給台廠，成為未來3年支撐本土網通設備廠商業績成長的重要動能。

　馬英九總統釋出台灣將在明年啟動1G（bps）寬頻上網服務的競選政見後，中華電已決定提前規劃G世代寬頻網路；中華電總經理張曉東昨（25日）晚對此強調，公司積極建設寬頻網路、協助台灣晉身為G世代寬頻網路國家，責無旁貸。

　中華電信表示，以整體光纖網路建設來看，光纜設備投資占比60％最大、其它像第一層的彙集網、局端設備也幾乎都由本土廠商包辦，只有第二層的彙集網必須採購易利信、思科、阿爾卡特朗訊等國際廠商設備，但中華電信將同時規定國際大廠必須與本土廠商合作，不管是代工還是零組件供應，因此，即便訂單流向國際大廠，台廠也能同步受惠。

　根據中華電信內部規畫，原訂5年投資1,000億元建設100Mbps寬頻網路，調整為3年投資1,200億元擴建100M-1G超寬頻網路，而100Mbps網路覆蓋於2015年達到80％目標，提前至2013年達陣100％覆蓋。

　因應1G寬頻明年開始提供個人用戶申請光纖到府（FTTH）服務，中華電決定新增xPON（ePON,GPON）及高速光纜設備採購，明年光是xPON採購金額，就增加近60億元，全年則從原訂100億元上下擴增為超過160億元，同時訂出明年1G光纖網路覆蓋率將達21％，2013年倍增至超過42％。

　中華電信光纖網路主要供應商，包括提供VDSL2的合勤控、友訊、華電聯網，多重服務接取網路（MSAN）的東訊、合勤控、智邦、友訊、台灣國際標準電子，都會傳輸網路/光交接器（SDH/OXC）的愛立信、阿爾卡特朗訊，IMS核心網路的愛立信、諾基亞西門子，阿爾卡特朗訊，電線電纜供應商則包括大同、太平洋電線電纜，乙太網路的明泰、合勤控、智邦等網通廠；法人預期，中華電信積極建設1G寬頻到府網路，相關光纖設備概念股將因此受惠。

◆經濟日報：振經濟 央行最快周四宣布降息

［　由於台股是和全球連動的，股市漲跌和全球經濟有直接關係，因此降息對股市影響不大，不過是能夠穩定住台灣的經濟體質，但是在資金持續寬鬆的情況下，房市又很難被打壓了．　］

中央銀行本周四（29日）將召開理監事會議，由於央行上周報告揭露歐債危機衝擊國內經濟成長，外界預期央行降息的可能性升高，銀行主管認為，即使本季底央行貼放利率按兵不動，最遲明年第一季，央行也會啟動降息機制、刺激經濟。

一旦央行降息，利差因素將促使資金流出、新台幣匯率貶值，雙率雙降，將有助提振出口、協助經濟成長。

央行每季召開理監事會，本周四是央行今年最後一次召開理監事會。央行從去年6月啟動升息以來，貼放利率已連升五次，每次升息半碼（1碼是0.25個百分點），共計升息0.625個百分點。但央行在上一季即9月底的理監事會上暫緩升息，就是基於歐美債信危機已衝擊台灣經濟，加上國內物價溫和，目前國際經濟情勢惡化，央行可能進一步降息。

對於央行本周四是否決定降息救經濟，目前市場看法分為兩派，認為央行將維持利率不動，或調降貼放利率半碼。目前央行重貼現率是1.875%。

原本大多數的金融業者預估，利率將維持不動，像花旗銀行首席經濟學家鄭貞茂認為，央行在2013年中前都會維持利率不變；但央行上周發布報告強調，全球經濟走緩，台灣出口成長趨緩，民間投資意願下降，國內外機構下修今、明兩年台灣經濟成長預測值，顯示實質經濟已受到打擊。

央行總裁彭淮南在這份「歐債危機對全球經濟金融之衝擊－兼論對台灣之影響」報告中明言，各界預期明年歐元區恐陷入停滯，除日本外，全球其他主要經濟體表現不如今年。

其中對台灣2012年的預估值，最低僅3%。甚至若依據亞洲開發銀行的推估，一旦歐元區主權債務危機惡化到全面引爆全球性的金融經濟危機。台灣的經濟成長率恐怕腰斬到只剩2%。

資深銀行主管指出，央行在理監事會議前一周的「噤聲期」主動發布資料，動作頗不尋常。央行宣布降息的機率大大增加。央行一旦調降貼放利率，將有助降低企業融資成本，同時具有濃厚的宣示性意義，可激勵股市表現。

銀行主管分析，若央行研判，歐債危機明年將持續發酵，考量貨幣政策遞延效果，需三到六個月才能見效，不排除央行在本周四理監事會議上，提早宣布降息，為國內經濟提前注入一劑強心針